盛和资源在美国挖稀土澎湃在线

原创周雪玲奥特快谈

作者：周雪玲

编辑：奥特快

出品：远川国际组

2月以来，有色金属扣响了再通胀行情的第一声扳机，大金属铜在高盛、中信们的唱多下短短8个交易日内狂飙18%，而与之一起浮出水面的，还有一批沉寂多年的小金属兄弟：稀土。

稀土不是土，而是元素周期表中镧系等17种金属的统称，目前最主要的应用是钕铁硼永磁材料。稀土永磁在去年下半年乘上了新能车、风电及消费电子的东风，使稀土板块也踏平万里浪，诞生了数只翻倍股，其中表现最抢眼的要数两个月涨%的盛和资源。

盛和资源股价的巨大弹性，来自其特殊的海外资源渠道。国内传统的六大稀土集团，矿产资源均在本土，每年受到国家严格的生产配额限制；而盛和则有约80%的稀土矿来自海外，不在配额范围内，可以随着需求上升而不断增加供给，在价格飙升的同时独自享受扩产红利。

成就盛和的海外功臣，是美国的芒廷帕斯矿（MountainPass）。这是目前美国最大的、也是唯一的稀土矿，每年产出3万吨稀土氧化物，全部由盛和承包运往中国。

美国芒廷帕斯矿航拍图

对于这样一个国内稀土企业中的“另类”，本文试图解答三个问题：

1.盛和凭什么能拿下美国稀土的掌上明珠？

2.除了MP矿，盛和在海外还有哪些布局？

3.MP矿最大的风险是什么？

要回答这些问题，得先从芒廷帕斯和盛和资源各自的历史讲起。

两枚完美互补的碎片

芒廷帕斯矿发现于年，没过多久就赶上了彩色电视机进入美国寻常百姓家。而稀土又是制作彩色荧光屏的关键材料，芒廷帕斯因此赚得盆满钵满。

然而好景不长，稀土储量更多的中国在年代打开国门。此后中国私矿源源不断地向国外售出稀土，将价格打压到海外矿山无法承受的水平，导致芒廷帕斯终于在年关停。

80年代后，中国（红）稀土氧化物产量暴涨，到年已彻底压倒美国（蓝）

，芒廷帕斯矿被卖给Molycorp，并在-12年由于稀土价格暴涨而短暂回光返照，但随着之后价格回落，于年再次进入破产拍卖。

两度浮沉的芒廷帕斯，家里有矿，却一没技术二没钱。没技术，是因为矿上留下的加工冶炼设备早已是至少十余年前的老古董，不仅和中国对手有代差，甚至连会摆弄的操作员都找不到；没钱，是因为资源价格总在起起伏伏，稀土企业也一次次重复追涨杀跌的戏码，导致矿山屡屡陷入亏损。

在这颗稀土明珠蒙尘两年后，年，盛和资源左手提着工具箱，右手拎着钱袋子，千里迢迢从中国赶来了。

盛和资源恰如芒廷帕斯的完美补集，其实控人为中国地质科学院矿产综合利用研究所，董事长胡泽松和几位高管都是工程师出身，有极强的技术背景。更巧的是盛和的矿产类型与芒廷帕斯非常接近，多年和氟碳铈矿打交道的经验能直接移植，对芒廷帕斯无异于天降神兵。

而对盛和而言，芒廷帕斯的资源也同样宝贵。中国在经历了二十年的私矿滥采后，稀土资源急剧减少，终于在年开始痛下决心整顿产业，严格执行指令性生产计划。于是每年稀土企业只能在计划配额内开采矿产，听任营收随市场价格起伏。而海外进口的矿产再加工，却不受配额限制。

在这样完美互补的条件下，盛和与芒廷帕斯的合作几乎没有任何悬念。芒廷帕斯缺技术，盛和便派团队到美国，指导选矿环节化学浴需要什么化合物；芒廷帕斯缺资金，盛和便打了了万美元现金预付款，帮助矿山恢复生产。

作为交换，盛和以美元（你没看错）取得了芒廷帕斯母公司MPMaterials16.7%的股权，以及芒廷帕斯稀土矿的专属销售权。年7月，MPMaterials在纽交所成功上市，如今市值比盛和参股时暴涨倍，为盛和带来了近10亿美元的投资回报。

盛和与芒廷帕斯双双起飞，堪称跨境投资的合作典范，但盛和的多元布局也不仅限于此。

进军锆钛矿

年，芒廷帕斯矿破产拍卖的同一年，盛和独辟蹊径地盯上了锆钛矿这个产业。

金属锆和金属钛分别应用在核工业和航天机械等高端领域，本身就是未来需求可观的行业。锆钛矿的特点是以伴生矿形式存在，其中一种重要副产品就是稀土矿物独居石，相对富含高性能永磁材料中必不可少的铽镝元素，属于重要稀土资源。

稀土矿物独居石

当时锆和钛都经历了长达4年的持续下行行情，腰斩的价格让锆钛企业无以为继，海南的文盛新材正是其中一员。

文盛新材经过十年运营，在越南等东南亚地区建立了锆钛矿源基地，并在澳大利亚、印尼、印度、斯里兰卡都拥有长期伙伴，把握了国内最主要的锆钛矿物进口渠道。但低迷的价格让文盛新材卖身同行都难，重组计划传了半年突然终止，场面十分尴尬。

年11月，钛精矿跌到了元一吨的历史低价，盛和在此时对文盛新材伸出橄榄枝，收购了公司%的股份。

也正是自此开始，垄断全球三分之一锆供给的锆钛巨头Iluka接二连三关停或闲置矿山产能，锆价终于在年底重新抬头，钛价也止跌企稳。盛和的这笔投资，当年便得到了%的收益，且随着锆钛价格回升而获得更多利润。

各地锆英砂出厂价在年底提涨

其实大宗商品价格的价格永远在周期中循环，所有人都希望能在最底部入手，但当市场真正运行到底部时，所有人又都会失去信心。盛和最初计划收购文盛新材时，不仅锆钛矿一路下行，稀土行情也深不见底，对自身前景保持乐观已经不易，更别提“别人恐惧时我贪婪”。

与其说盛和是抓住了定价错误，不如说是站到了更高的维度进行定价，价格波动被降权，转而看到的是公司业务布局、行业创新发展等更大的图景。

锆钛矿大大拓宽了稀土资源渠道，令盛和当时只有不到万吨的稀土氧化物产能翻了番，且一年后随着稀土涨价而利润大增。之后盛和在连云港投入了新的锆钛项目，此前积累的选矿经验又能得到复用，更证明了当初开拓新版图的价值。

年，盛和与中铝结盟设立子公司，整合四川稀土资源；年收购晨光稀土填补重稀土短板、收购科百瑞强化镨钕金属加工技术；收购越南VREX90%股权，就地利用海外稀土矿产降低运营成本。

然而，虽然盛和一直在分散布局，美国芒廷帕斯矿仍然是盛和最重要的海外矿脉。年，美国芒廷帕斯矿产能仍然占盛和稀土氧化物产能的60%。随着国际环境的变化，这份看起来双赢的买卖却逐渐蒙上了一层不确定的阴影。

合作能持续吗？

当初芒廷帕斯被破产拍卖时，除了盛和阵营所在的财团，还有一家美国企业一同竞标。竞标失败后，这位对手当即表示会在法院批准拍卖结果时，以国家安全为由提起诉讼。

与此同时，专门报导美国政治事件的《国会山报》发表了题为“稀土问题：美联储必须制止中国购买美国矿山”的评论，号称这笔交易将把许多高科技产品所需的重要矿物拱手卖给盛和——也就意味着中国。

稀土供应安全在最近几年越来越为美国高层所注意。稀土不仅应用在显示屏、传感器等电子消费品，还是许多军用设备中必不可少的“维生素”。

一架F-35战斗机需要消耗近半吨稀土，才能造出体积小、磁力强、且耐度高温的磁体供发动机使用，达到工作所需的功率；如果武器公司洛克希德马丁（LockheedMartin）被切断稀土来源，美国造出来的战斗机恐怕连火都打不着。

每架F-35战斗机的喷气发动机需要用到千克稀土氧化物

也正因此，美国急需发展本国的稀土产业链，对芒廷帕斯这个国内唯一的在运矿山倍加

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